事件:公司与中通客车签订《2017年动力电池订购合约》 公司3月1日晚间公告,全资子公司合肥国轩与中通客车于2017年2月27日签订《2017年动力电池订购合约》,中通客车拟向合肥国轩订购5700套动力电池组,合约总金额132,853.76万元,占到公司2015年度经审核营业收入的48.39%。评论: 与中通再投大订单,龙头地位之后稳固中通客车是公司最重要的客户之一,2016年中通客车以10.37亿元向合肥国轩订购6000套动力电池组,此次以13.29亿元再度向合肥国轩订购5700套动力电池组,一方面指出中通客车对公司动力电池组的接纳,另一方面也指出双方的战略合作不断加强。

公司于2015年挤身动力锂离子电池第一梯队,2016年出货量大约为2GWh,市场名列第四。公司重点客户中通客车在新能源客车领域具备多年的产品和技术累积,是节约能源与新能源客车领导者。

公司与中通客车的再次合作有助更进一步稳固公司在动力电池行业的龙头地位。动力电池生产能力持续扩展,未来将会在2017年更进一步放量截至2016年底,公司动力电池生产能力合计大约5.5GWh,其中磷酸铁锂电池3.5GWh,三元电池2GWh。

南京二期1GWh工厂及唐山一期1GWh工厂预计2017年年中投产,再加原生产线升级改建,预计公司将享有8GWh动力电池生产能力。公司在大大扩展生产能力的同时,维持与中通客车、金龙客车、安凯客车等客车企业较好合作,推展磷酸铁锂电池出货量的持续增长。此外,公司强化与北汽新能源、奇瑞汽车、上汽集团等乘用车企业战略合作,未来将会造就公司三元电池销售增量,为公司带给新的业绩增长点。

加快切断动力锂离子电池仅有产业链,为低利润再行再配确保公司逃跑新能源汽车爆发式快速增长的机遇,深化锂离子电池产业链布局,上游与星源材质合资建设的锂电池隔膜生产基地,原为的三元负极材料产线预计2017年投产,下游股权北汽新能源3.75%股权强化战略合作。此外,公司拟非公开发行股票筹措资金总额不多达36亿元用作锂离子电池生产能力、低镍三元负极材料、硅基负极材料、新能源汽车电池设施及零部件等项目建设,加快切断新能源汽车仅有产业链,从而在不断扩大市场份额的同时,仍需要维持较高的利润率,强化公司核心竞争力。盈利预测与估值我们预测2016、2017、2018年营业收入分别为47.58亿元、83.34亿元和99.85亿元,归属于母公司净利润分别为10.40亿元、15.03亿元和16.61亿元,EPS分别为1.19元、1.72元和1.91元,公司当前股价(按3月2日收盘价)为31.28元,对应2016、2017、2018年PE分别为26.30倍、18.14倍和16.42倍。

首次覆盖面积,参照哈密顿公司估值,本着谨慎原则,给与公司2017年24倍PE,目标价为41.28元,下跌空间32%,给与购入评级。

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